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利好出尽是利空?泡泡玛特绩后股价跳水跌超16% 市场担忧过度依赖单一IP
2026-03-25 14:27:11来源: 新浪港股


(资料图)

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2026年3月25日,泡泡玛特(09992.HK)在发布2025年年度业绩报告后,午后股价出现大幅跳水,现跌超16%。

从财务数据看,公司2025年业绩表现强劲。报告期内,泡泡玛特实现营收371.2亿元,同比增长184.7%;净利润达127.76亿元,同比增幅为308.8%。然而,这一增长并未获得市场认可。

市场分析认为,此次股价下跌主要源于几方面因素。尽管整体业绩增速迅猛,但营收数据略低于部分市场机构此前约379.6亿元的预估。与此同时,非核心IP产品的销售额未达投资者预期,进一步加深了市场对泡泡玛特过度依赖单一爆款IP的担忧。

从IP结构来看,Labubu家族(THE MONSTERS)2025年收入达141.6亿元,同比增长365.7%,在整体收入中占据绝对主导地位。虽然公司另有6个IP营收超过20亿元、17个IP营收过亿元,但其他IP的增长表现未能有效分散对Labubu的高度依赖,IP多元化进展未达市场预期。

德意志银行消费行业分析师Sammy Xu指出,Labubu是提升泡泡玛特品牌价值的关键因素,在海外销售中占比超过一半,在某些西方市场甚至超过70%。该分析师认为,如果没有Labubu,其他IP很难在海外市场如此快速地获得认知度和销量。

在海外业务方面,泡泡玛特2025年海外收入占比提升至43.8%,其中美洲市场收入同比激增748.4%。不过,市场关注焦点仍集中在公司IP组合的均衡性上,认为区域扩张难以完全替代核心产品结构的优化。

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